新黄河记者：苏冉
最近半个多月时间，小米深刻体会到了冰火两重天的滋味。3月29日，一场重大交通事故，引发外界一片哗然，小米和雷军站到了舆论中心。
就在该负面事件曝光前的3月25日，小米集团-W(01810.HK)发布公告称，计划以每股53.25港元的价格配售8亿股股份，主要用于加速业务扩张、研发投资及其他一般公司用途。只是， 这场热情高涨的资本狂欢，被小米SU7的一场严重交通事故兜头泼了一盆冷水。
事故之外，小米仍高调宣布425亿港元配售成功完成。但是，股民们又发现，手握现金储备超千亿元的小米集团，上市6年多以来，竟从未进行过分红。对此，业内质疑，小米在股价高位大幅配售融资，不仅会稀释现有股权，还同时削弱了股东的持股价值。
看来，除了小米SU7事故，雷军及其高管团队面临的质疑还有不少。
股价高位时大幅配售融资，小米被指稀释股权且利空股民
四天之前，小米可能也没想到，公司在资本市场得意的同时，一场事故却让这场狂欢蒙上了阴影。
3月31日，小米宣布其425亿港元的配售已于3月27日完成。这意味着这桩被认为是港股历史上规模第三大的闪电配售项目，在对外发布的第三天便已经完成。根据公告，小米集团此次拟配售的8亿股股份，约占小米集团现有已发行总股本的3.2%，投票权的1.2%。认购预计筹资的净额约为425亿港元，而这笔资金将主要用于加速业务扩张和技术研发。
虽然融资过程十分顺利，但4月1日曝出的SU7严重交通事故给予小米“当头一棒”。此前一直高走的小米股价连续遭遇两连跌。4月2日，小米在港股收于44.55港元，跌4.19%。而小米车祸事故被爆出的当天，其股价在4月1日收于46.5港元，约跌5.5%。
在人们更多将视线聚焦在事故本身的时候，股民们却对小米本轮启动的高位再融资表达了不满，直言是“高位割韭菜”。值得注意的是，此次小米集团融资的时间点，其股价正处历史高位。从二级市场来看，小米集团股价自今年以来持续走高。3月19日，小米集团还曾创下盘中59.45港元/股的历史高位。
部分股民认为，在股价高位整理阶段大幅配售融资，不仅会稀释现有股权，还无形中削弱了股东的持股价值，有投资者直言：“高位配股，一般是公司感觉股价高了，往往是变盘信号，对后市走势不利。”而在业内看来，配售融资作为一种常见的再融资手段，通常会以低于市场价的折让价进行，以吸引机构投资者的积极认购。这种做法虽然能在短时间内迅速锁定资金，为企业后续业务扩张和技术研发提供充足支持，但同时也难免引发部分中小股东的焦虑。
实际上，这并不是小米集团第一次选择在高位融资。早在2020年，小米集团就曾在股价阶段性高点，发出公告融资。公告显示，小米集团拟以先旧后新的方式，配售约10亿股份，相当于该公告日期已发行股份总数的4.1%，及完成认购后经扩大的已发行股份总数约4.0%，配售价格为23.7港元。
不仅如此，更让业界不解的是，从前不久发布的“史上最强财报”看，小米其实并不缺钱。2024年财报显示，截至去年末，小米集团的现金及现金等价物为336.61亿元，现金储备更是达到了1751亿元。有投资者表示：“小米此时在股价高位配售，的确可以拿到好价钱，理解但不支持，至少对股民来说是利空的，且有可能是长期利空。”
董明珠多次呛声雷军“不分红”，三大问题考验小米
当前，股民们的怨气不仅是小米高位再融资稀释股权，其上市以来从未进行过分红，更让投资者愤愤不平。
近两年来，小米集团股价一路飙升超400%，却始终是“一毛不拔”，引发股民普遍不满。在投资平台上，有股民发问：“近年连续盈利，为什么公司一直不分红?”另有网友称：“小米在分红和回购方面从来没给过股东一分钱，此番再融资，有点不厚道。”
而与之相对的是，作为“友商”的格力电器上市募资51.52亿元，累计现金分红已经达到1308.20亿元，平均分红率高达47.80%;3月4日同样进行配售操作的比亚迪，过去3年分红250亿元。
对此，董明珠曾多次呛声雷军：“号称自己市值多少亿，现在已经成为首富，你看看他首富给股民分了多少钱?企业家不能装扮君子炒高股价!”
关于分红之争，业界有专家认为，小米作为一家科技公司，在快速发展阶段需要大量资金投入研发、市场扩张以及技术升级等方面，保留利润可以为公司提供更多的资金支持，有助于其持续创新和提升竞争力。但更多专家认为，分红具有稳定性和即时性，能为股东带来持续现金流。不分红会使部分依赖分红收益的股东利益受损。“虽然股东通过股票买卖可获得丰厚资本利得，收益远超分红。但尤其在股价波动时，资本利得不确定性增加，所以股价飙升并不能完全抵消不分红的遗憾。”
监管层面，去年4月12日，国务院印发新“国九条”，在第三条“严格上市公司持续监管”中强化了对上市公司现金分红的监管。其中提到，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示;加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率;增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。
中国证监会《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红(2023年修订)》也曾明确：鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期，对不分红、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红;便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次。
如今，分红问题给到了小米，雷军如何作答值得关注。虽然，企业是否进行分红派息会受到多种因素影响，分红不分红，这对于高速成长公司确实是个值得探讨的问题。不过，连续遭遇小米SU7事故、高位再融资稀释股权和长年不分红质疑等“头疼”问题，对小米集团是一场不小的考验。
